Música de Crystal Method.
Histeria musicalizada
Se puede transitar por largos periodos en donde se pueden cerrar los ojos a la realidad. Sin embargo llega un momento en que es imposible continuar en la oscuridad y la ansiosa esperanza de que todo se arregle por si mismo desaparece...
Hemos llegado a la terminal en donde los pasajeros se bajan del viaje por el país de las ilusiones y llegan al lugar en donde se deben de tomar decisiones objetivas, duras; dolorosas...
respecto al tema que nos ocupa.
Mi propia hiótesis de porqué el oro subió ocho dolares el viernes es la siguiente. la tasa de interés interbancaria ha estado fijandose sobradamente por debajo de la tasa de los fondos por un buen tiempo. Nos encontramos en 4.75% al final de la semana. Aunque el consenso generalpareciera ser que la reserva federal no reducirá las tasas la próxima semana, existe presión importante para hacerlo de parte de la comunidad de Wall street, y como MH sugería el día de ayer, podría suceder.
Si se efectuara un corte en la tasa de interés esto podría señalizar un movimiento alcista del oro al rango de los $1,000 dólares la onza. Esto da moticos para pensar que algunos participantes en el mercado se están protegiendo contra la obvia posibilidad de que la reserva federal va a parpadear y a ceder en este aspecto.
Con todo respeto para Dharma y bas, si la reserva federal mantiene la tasa de interés, nos estaremos viendo en una contracción de liquidez y el oro en ese momento se verá afectado a la baja en su precio junto con otras categorías de bienes de inversión.
Yo no veo ese asunto como la fuerza primaria con respecto a ola de venta en los mercados accionarios.
Las acciones se encuentran, desde 1982, sobrevaluadas en grado creciente con respecto a la capacidad de ganancias de las empresas que las emiten. al 15 de junio del 2007, los precios se encontraban en un extremo histórico. las verdaderas utilidades, utilizando el GAAP (Generallly Accepted Accounting Principles) como se aplicaban antes de 1982 son una fracción de las utilidades reportadas; y las verdaderas cifras de utilidades nos dan un a relación precio/utilidad de alrededor a 50-60. Si no se le inyecta liquidez al mercado bursatil, los valores accionarios se contraerán a la media histórica lo cual nos daría un rango muy por debajo de lo que los analistas de inversión esperan.
La explicación de la actual caída y venta incluye varios factores. existe de hecho una auténtica liquidación en marcha en el mercado Y el volúmen de liquidación se está incrementando. es probable que hayamos llegado al punto don de la reserva federal encuentre inconveniente el producir la liquidez suficiente adicional para provocar un continuado incremento en la valoración de las acciones; a esto le seguiría una pérdida de confianza respecto a las expectativas de mas largo plazo; esto a su vez cauaría que los administradores de inversiones institucionales reconsideraran la ponderación de sus inversiones en el contexto de sus esquemas de incentivos de desempeño.
Las consideraciones reales que son resorte de los movimientos de la reserva federal se encuentran enfocadas a atender la crísis presente en las inversiones colectivas en CDOs (Collatreralized Debt Obligations). Y ese es precisamente el lamento de Cramer (ver video). existe una creciente aceptación de que es este el problema que va a tirar el castillo de naipes.
La objeción radica en que no es confiable la presunción de que un recorte en tasas de 25 puntos base o 50 o incluso un ajuste de mayor magnitud en las tasas vaya a tener un impacto positivo sobre el problema. La ausencia de de una valuación correcta y de un flujo de liquidez para darle servicio a la deuda presente en bienes raices a nivel de usuario final hipotecario es tan grande en relación al costo de los fondos que incluo quitando la carga de cualquier costo del dinero sobre la deuda empacada como bonos con valor subyacente hipotecario no garantiza ralentizar el desarrollo del problema.
Y una reducción de la tasa de interés meta conlleva una serie de problemas asociados de gran gravedad. Existe un límite a la reducción contínua en la capacidad adquisitiva del dólar que pueda ser aceptable en el mercado. -No queda claro donde queda ese límite, pero la menor concurrencia a la subasta de bonos del tesoro se convierte en una evidencia bastante sugerente de que nos aproximamos a ese límite.
Si el oro confirmara una tendencia en su señal de precio de ir con rumbo a los $1,000/Onza, eso, por si mismo, sería suficiente, para lograr que se derrumbara el sistema monetario basado en el dólar como "moneda reserva".
Así que por todo esto no espero que la Reserva Federal reduzca sus tasas. Pero podrían hacerlo. y el prospecto de que lo hagan nos va a reservar un unos dias interesantes al comenzar la semana; e incluso si se emiten declaraciones de que se está observando el aspecto general del problema nos generarán movimientos de salida de los mercados de inversión a tasa fija aunque puede no ser en la dirección que los participantes esperan. -Seattlelaw.
Original...
To the current topic.
My own hypothesis about why gold is up eight bucks Friday is this. The interbank rate has been trading well under the funds rate target for some time. Down to 4.75 late in the week. Although the general consensus seems to be that the fed will not reduce the target next week, there is significant pressure to do so from the Wall Street community and as MH suggested yesterday, they might.
If they do, they could well initiate a move in the price of gold to at least the $1000 range. So some market participants are at least hedging the obvious possibility that the fed will blink.
With all due respect to Dharma and Bas, if the fed holds on the rate, we are engaged in a credit illiquidity driven contraction and the price of physical gold ought to sell off with other investment assets.
I don't see that as the primary driving force with respect to the stock market sell off.
The stocks are, and have been since 1982, overvalued to an increasing degree with respect to the earning capacity of the underlying enterprises. At June 15, 2007, prices were at a historical extreme. True earnings, based on historical GAAP as applied prior to 1982, are a fraction of reported earnings and based on true earnings, prices may well be at P/E's over 50-60. Absent additional liquidity flowing into the stock market, market values will ultimately contract to the historical mean which could be an a range well below anything any of the investment analysts expects.
The explanation, for the current sell off includes several factors. There is in fact some real liquidation in process in the stock market--and actual liquidation volume is increasing. We may well have reached the point where the fed finds it inconvenient to produce enough additional liquidity to cause stock prices to continue to increase; followed by loss of confidence about the longer term returns; and causing institutional money managers to consider the level of their commitment in the context of their performance incentive compensation schemes.
The actual considerations moving fed policy are directed to the continuing crisis in the CDO investment pools. And that was Cramer's complaint. There is a growing recognition that the problem is going to bring the house of cards down.
The problem is that it does not appear that 25bps or 50 bps or really a larger magnitude adjustment in rates is likely to have any impact on the problem. The lack of security valuation and adequate liquidity flow to service existing debt on personal use real estate is so large related to the cost of funds that even removing the burden of any interest rate charge on real estate secured debt is not likely to slow development of the problem.
And a reduction in the target rate has a number of serious associated problems. There is some limit to the continued reduction in dollar purchasing power that is acceptable in the market--not clear where the limit is but declining participation in Treasury auctions is pretty good evidence we are getting close.
If gold started a perceived trend in the direction of $1000, that by iteself would bring the dollar reserve system down.
So I too do not expect the fed will reduce. But they might. And the prospect that they might will make for an interesting Monday-Wednesday period; and even words that they are looking at the overall problem are likely to get some movement out of the investment markets although it may not be in the direction participants are looking for.
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